01
蒙娜丽莎：
上半年净利润1.64亿元，重回盈利轨道
8月25日晚，蒙娜丽莎发布2023年上半年财报，营收微降受到各方关注。
半年报显示，2023年1-6月，蒙娜丽莎实现营收29.1亿元，同比下降0.49%，归属于上市公司股东的净利润1.64亿元，同比上升133.76%。实现经营活动产生的现金流1.68亿元。
其中，第二季度实现营收18.09亿，同比-2.8%，实现归属于上市公司净利润为1.58，去年同期为-4.14。
从产品来看，有釉砖的营收占比最高，(瓷砖有釉砖+非瓷质有釉砖)合计达25.22亿元，占86.65%；瓷质无釉砖营收0.45亿元，占比1.56%，同比上年同期下降62.24%。
从地区来看，营收占比最高的区域分布为华东区、华南区，分别为8.7亿元、7.42亿元；增速最快的分布为西南区、境外，对比上年同期分别增长11.99%、24.98%。
分析人士认为，首先2023上半年，蒙娜丽莎渠道结构调整持续见效，零售端收入较快增长。
地产销售端来看，第一、第二季度新房销售逐季下滑，1-6月全国商品房销售面积同比-5.3%；二手房方面，1-5月15个重点城市二手住宅累计成交面积同比增长近70%，但从周度成交看，5月起二手房成交环比持续回落，6月中下旬已同比转负。
在新房和二手房装修需求端承压之下，蒙娜丽莎继续推进渠道结构调整，战略性加大对零售端市场开拓力度，积极开拓空白市场，进行渠道下沉，上半年经销渠道实现收入18.44亿，同比增长12.37%，占比达到63.37%。
战略工程方面，上半年地产信用风险不确定度仍处高位，为此，蒙娜丽莎主动收缩部分流动性风险大的地产客户订单，战略工程渠道收入同比有所下滑。
其次是降本增效持续推进，原燃料成本下降贡献毛利率弹性。近几年蒙娜丽莎在行业整体下滑的大背景下，持续推进内部降本增效，2022年末总员工人数同比下降-17.9%。
2023上半年包含研发费用在内的期间费用率18.87%，同比-2.6PCTS。23H1公司生产端核心原燃料如煤炭、天然气等价格同比显著下行，营业成本同比-9.09%，毛利率受益于此同比+6.82PCTS。另外，上半年销售费用同比下降25.77%，利润率由此大幅提升。
再次，信用减值规模同比大幅减少，减值风险趋缓。2023上半年，蒙娜丽莎计提信用减值额0.38亿，相较于去年上半年的5.69亿同比大幅减少，背后是2022年公司对风险地产客户逐一进行信用风险评定，根据评定风险等级来计提单项减值。2022年对风险地产客户存量应收账款计提单项减值的比例已达到51.68%。
故往后看，一方面伴随着渠道结构转型持续推进，战略工程业务占比不断下降，另一方面地产政策目前正在逐步转暖，地产行业景气度或边际改善，蒙娜丽莎应收账款面临的信用减值风险或将逐步趋缓。
再次是存货周转率显著提升，运营周转效率改善。2023年蒙娜丽莎公司存货周转次数1.24次，同比+0.17次，并创下2017年以来的新高。存货周转改善的同时，总资产周转率在2023上半年达到0.29倍，同比亦有所提升。
02
蒙娜丽莎：
营收和净利润增长继续双双承压
根据蒙娜丽莎2022年报，公司总营收62.29亿元，同比减少10.85%；归属于上市公司股东的净利润-3.81亿元，同比减少221.13%。
虽然此前蒙娜丽莎的净利润已经连续两年同比下滑，但去年出现亏损，还是2013年披露业绩数据以来11年中的首次。
对于营收业绩下降，年报分析出的主要原因是：受房地产下行和调控影响，公司主动收缩部分风险较大的房地产客户订单，销售收入有所下降。
对于净利润同比下降，年报分析出的主要原因是：公司销售收入有所下降以及能源、部分原材料价格持续高位运行，居民消费信心不足，消费降级，公司产品平均销售单价有所下降，生产端和销售端利润空间均被挤压，对盈利造成影响。
此外，当然就是前文提到的部分房地产客户信用风险和预期违约风险进一步扩大，应收账款和应收票据逾期显著增加，全年计提信用减值损失5.7亿元。
2013年-2022年，蒙娜丽莎的净利润分别是6392.76万元、7695.05万元、1.16亿元、2.33亿元、3.02亿元、3.62亿元、4.33亿元、5.66亿元、3.15亿元和-3.81亿元。
今年上半年蒙娜丽莎录得净利润1.64亿元，重回盈利轨道，这无疑是一个重要转折点。
但是，对比另一家上市头部企业东鹏控股今年上半年的业绩，蒙娜丽莎又给人一种全线拉垮的感觉一一营收、净利润增长继续双双承压。
东鹏控股2023上半年总营收36.28亿元，同比增长15.83%；归属于上市公司股东的净利润3.84亿元，同比增长224.86%；经营活动产生的现金流量净额9.38亿元。
从营业收入的构成来看，上半年东鹏控股瓷砖业务营业收入31.08亿元，同比增长19.89% ，占总营业收入比重的85.67%。
从营业成本来看，2023年上半年，东鹏控股的合计营业成本为24.66亿元。其中，瓷砖业务营业成本20.68亿元，毛利率33.46%，同比增加5%（洁具业务毛利率23.85%，同比增加2.49%）。
毛利率的增加也让东鹏上半年营业收入和经营现金流净额同比增加，两组数据均创该公司历史同期最好水平。
为什么在市场整体收缩，消费降级的背景下，今年上半年东鹏控股还能做到整体毛利率同比提升4.24%，四大费用同比下降15.22%？
主要原因是，一是深耕零售优势渠道，持续优化产品结构，中大规格高值产品销售占比提升至29%；二是新零售线上全域营销势能扩大；三是通过精益运营、降本增效，数字化等项目稳步推进，全价值链效率和效能提升。
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